财联社1月4日讯 随着2025年收官，A股IPO承销保荐格局也正式落定，头部券商座次竞争白热化，年度排名迎来新一轮洗牌。2026的新格局也值得期待。
数据显示，2025全年共有33家券商承销保荐135家IPO，与2024年相比，头部座次发生显著变化，国泰海通以保荐数量19家登榜第一。从上升名次来看，招商证券从2024年的第9名跃升至2025年第4名，是头部梯队中上升名次最多的机构。
若从承销保荐收入来看，2025年全年共有31家券商实现IPO承销保荐收入，合计达65.39亿元。仅中信证券承销保荐费就达到12.16亿元，占据市场近两成份额。
回顾2025年IPO市场，呈现出诸多变化与趋势，新质生产力已成为IPO市场核心驱动力。展望2026年，不少机构对IPO市场持乐观预期，认为在资本市场改革持续深化与“十五五”规划启动实施的双重推动下，市场将延续活跃态势并呈现“量稳质升”的结构性优化特征。
2025年IPO承销保荐业务收官，前5占全市场承销份额约五成
数据显示，全年共有33家券商合计承销保荐135家IPO，市场仍延续头部券商集中、中小券商深耕细分赛道的竞争态势，但头部座次迎来显著洗牌。
具体来看，2025年IPO承销保荐前五榜单虽仍以头部领先，但整体座次重新洗牌。国泰海通以承销保荐数量19家攀升至第一的名次，改变了2024年中信证券登榜的头部格局。余下四强依次为中信证券、中信建投、招商证券、华泰证券，对应保荐数量分别为17家、12家、10家、9家。
与2024年IPO承销保荐业务格局相比，头部券商中招商证券表现最为亮眼，名次上升5位至第4名，承销保荐数量同步增加6家。
值得注意的是，行业高集中度态势仍在凸显。排名显示，2025年前五券商合计承销IPO数量达64家，占全市场承销家数的比重接近五成；而在参与业务的33家券商中，81.8%的券商承销保荐数量不足5家，多数中小券商仍处于业务小众区间。
除前五座次洗牌外，承销保荐1家IPO券商的排名也出现较大变动。2025年，承销保荐IPO数量为1家的券商阵营中，仅银河证券为头部券商，其余则包括川财证券、信达证券、东吴证券、西南证券、万联证券、华安证券、北京高华、方正证券、中邮证券。
划分板块来看，双创板块作为IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，2025年合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半，成为券商的兵家必争之地。各板块主要呈以下竞争格局：
一是科创板依旧呈现头部集中态势。其中，中信证券以168.95亿元承销规模、44.64%的市场份额领跑所有券商。明星科技企业的标杆拉动效应再度彰显，摩尔线程单项目即为中信证券贡献近72亿元承销规模；华泰联合承销的沐曦股份项目规模近42亿元，占其科创板承销业务总规模的92%。
二是创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券领先优势较为突出，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后。
三是北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位，承销排名前五的券商依次为招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券。
IPO承销保荐费排名出炉
IPO承销保荐费排名历来是券商投行业务的年度核心焦点，直接反映行业竞争格局。Wind数据显示，2025年共有31家券商斩获该项收入，合计金额达65.39亿元。其中，中信证券以12.16亿元保荐费位居第一，占据市场份额18.59%。
此外，收入前十座次还包括国泰海通（10.05亿元）、中信建投（8.44亿元）、华泰证券（6.82亿元）、中金公司（4.94亿元）、招商证券（3.6亿元）、国联民生（2.66亿元）、东兴证券（1.68亿元）、申万宏源（1.57亿元）、东方证券（1.56亿元）。从市场份额分布来看，前四名券商合计占比已超五成，行业头部集聚效应进一步凸显。
值得一提的是，东兴证券在此次排名中表现亮眼。该券商2025年共计承销保荐富岭股份、永杰新材、海阳科技、广信科技4家IPO项目，合计揽入承销保荐费1.56亿元，对应市场份额2.57%，成功跻身行业前十。
从行业整体收入分布来看，IPO承销保荐费不足一亿元居多。31家券商中，有19家该项收入不足1亿元，其中川财证券、西南证券两家收入在千万元以下，分别为300万元、100万元。
五大关键词总结2025年IPO市场
2025年以来，在政策引导及新规推动下，IPO市场呈现出诸多变化与趋势，财联社记者梳理发现，全年市场核心趋势可归纳为五大关键词。
关键词一：审核常态化回暖，年末现集中“受理潮”。Wind数据显示，2025年共计90家IPO获得受理，均集中在12月申报，其中北交所获受理数量居首。年末最后两天迎来申报高峰，12月30日、31日分别受理23家、28家，占全年受理总量的56.7%。
业内人士分析，拟上市企业通常需在最近一期财务数据截止日后6个月内完成申报逾期则需补充更新财务资料并重新履行审计程序，避免拉长上市筹备周期或成为催生年末申报高峰关键因素之一。
关键词二：募资监管趋严，资金聚焦主业提质增效。与市场回暖相伴的是监管层对募资质量的严格把控，募资投向合理性、募资规模成为监管问询重点之一。在新“国九条”及相关文件修订等政策约束下，企业募资行为更趋理性。其中，近半数以上IPO募资规模较初始申报稿明显缩减，资金减幅超20%，不少企业更是直接取消补流计划。
关键词三：新质生产力为IPO市场核心驱动力。Wind数据显示，2025年全年共计116只新股上市。其中，近半数资金精准涌向科创领域，“硬科技”企业成为融资主力军。具体来看，沪市主板的华电新能以181.71亿元募资额领跑全年；科创板的摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU研发企业，以80亿元募资聚焦AI芯片研发；同样聚焦国产GPU领域布局的沐曦股份于12月17日上市，凭借36万元的单签盈利成为近十年来最赚钱新股。不难看出，新质生产力企业正逐渐成为A股市场高质量发展的核心驱动力。
关键词四：未盈利科技企业上市扩容，双创板精准赋能。聚焦政策面，2025年，科创板第五套上市标准与科创成长层改革同步开启，标志着未盈利企业IPO进程重启，禾元生物、西安奕材、必贝特成为科创板成长层设立后首批上市企业。同时，创业板也正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。大普微成为首家以创业板第三套标准申报的未盈利企业。
关键词五：第五套标准扩围，前沿科技企业上市获支持。在生物医药领域成功实践基础上，2025年监管层进一步扩大科创板第五套上市标准适用范围，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域纳入支持范畴，精准匹配此类企业研发周期长、资金投入大的发展特性。政策红利下，前沿科技企业上市积极性显著提升，其中，蓝箭航天率先完成上市辅导备案，“商业航天第一股”的竞逐也成为2026年IPO市场焦点之一。
2026年IPO市场将如何发展？
不少机构对2026年新股发行市场也做出预测。回顾2025，在新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策支持，年内不仅新股数量增加，来自能源及资源和科技公司的新股也推动了融资金的大幅增长。
德勤中国资本市场服务部A股上市业务全国主管合伙人黄天义认为，持续推进的改革为A股新股发行在2026年持续升温奠定了稳健的基础，预计表现将比2025年更加出色。
随着多项措施如有助于提升市场流动性的措施、与国家战略相契合的上市审核重点，以及创业板和上海科创板或将进行的改革落实，相信来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业，在A股市场上市和融资时将获得更大的优势。
毕马威相关负责人指出，随着相关战略重点逐步实施，预期监管机构将持续加大力度，推动A股市场保持稳健而高质量的增长，为长远发展奠定坚实基础。
招商证券分析，展望2026年，随着“十五五”规划启动实施，资本市场改革政策持续深化落地，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征。双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜。
从行业分布来看，半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加，一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场，借助资本力量实现规模化扩张。券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进。
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